九江市人事考试网:金色考察 | 研究报告:USDT增发对比特币价钱没有系统性影响

近期,USDT连续增发。短短半个月时间,USDT就增发了近8.4亿美元。这再度引发人们对USDT增发影响加密钱币价钱的忧郁。

USDT近半个月增发8.4亿美元

但一项最新研究显示,稳固币的增发并没有显著推动比特币和其他加密钱币价钱的上涨。

来自加州大学伯克利分校的Richard K Lyons和来自华威商学院的Ganesh Viswanath-Natraj,研究了已往三年包罗2017年底的大牛市中USDT和其他稳固币的刊行和加密钱币价钱之间的关系,发现“找不到稳固币增发推动加密钱币价钱上涨的系统性证据。”

相反,他们发现两个有趣的看法:1、稳固币的增发是对二级市场价钱偏离的内在反映;2、稳固币在加密钱币中起着避风港的重要作用,这可以在2020年3月新冠疫情恐慌时代USDT伟大的溢价中看出这一点。

为了领会Tether增发USDT在推动加密资产价钱上涨中的作用,我们首先领会一下Tether刊行USDT的流程。

上图为2018年前Tether刊行USDT的流程

Tether刊行每个USDT的背后原则上都100%由美元贮备支持,因此不用忧郁问题挤兑问题。由于若是泛起挤兑,所有投资者都可以用USDT赎回等额的美元。当投资者将美元存入Tether账户,Tether就会建立等值的USDT,并进入流通。在2018年之前,险些所有Tether刊行的USDT都市分发给Bitfinex,再由Bitfinex分发给其他交易所,并流入二级市场。

2018年后情形发生了转变:Tether Treasury中保留了一部分USDT。将流入二级市场的USDT量与保留在Tether Treasury中的USDT离开统计(下图),2018年的转变显而易见。

Tether Treasury和二级市场上的USDT

Richard K Lyons和Viswanath-Natraj示意,要领会Tether增发对比特币价钱的影响,需要将流通中的USDT总量与Tether Treasury中作为备用的USDT一起思量。若是二级市场上USDT价钱高于1美元,Tether Treasury可以卖出USDT让USDT保持在1美元水平。

通过流向二级市场增发的USDT磨练对其比特币价钱的影响,Richard K Lyons和Viswanath-Natraj发现稳固币USDT增发对主要加密钱币的价钱没有重大影响。

上图数据来自2017年8月至2019年11月时代,灰色区域示意具有5%统计意义的标准误差带,示意在随后的20天内USDT增发对加密钱币价钱没有重大影响。

相反,他们发现USDT流入二级市场有两个因素,1、稳固币的增发是对二级市场价钱偏离的内在反映;2、稳固币在加密钱币中起着避风港的重要作用。

1、若是市场中USDT价钱高于1美元。商家投资者可以以1美元的价钱从Tether Treasury购入USDT,然后卖出以市价卖出USDT套利。Richard K Lyons和Viswanath-Natraj研究发现,USDT市价上涨100个基点(1美分),就会有大约有3亿美元流向二级市场。

2、Richard K Lyons和Viswanath-Natraj研究发现,在2018年1月和2月比特币溃逃时代,USD价钱上涨至1.05美元,在二级市场上溢价500个基点(5美分),投资者卖出比特币转向USDT。在2020年3月新冠疫情恐慌时代,USDT和其他稳固币也产生了相似的溢价。

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